Giganti del Retail
Un Modello di Business Vincente
Cari lettori e investitori,
iniziamo questa edizione affrontando un aspetto cruciale: prima di immergerci nelle dinamiche dell'investimento e di esaminare le varie opportunità che il mercato attualmente ci presenta, sia nel settore azionario che in quello delle criptovalute, è fondamentale imparare a riconoscere i modelli di business di successo da quelli meno promettenti, per identificare investimenti solidi e ridurre il rischio di perdite.
Nella lezione precedente abbiamo appreso da Mr. Market l’importanza di non farci trascinare dalle nostre emozioni che possono portare a decisioni non razionali. L’irruenza di voler subito mettere a lavorare il proprio denaro, con la prospettiva di guadagnare in fretta, può portare a delle perdite.
La prima regola degli investimenti è non perdere denaro, la seconda è non dimenticare mai la prima.
Noi vogliamo comprare i business vincenti nel momento in cui il mercato li valuta come tutti gli altri, ma se non sappiamo distinguerli rischiamo di comprare questi ultimi.
Oggi andremo ad esplorare un’azienda che negli anni è diventata sempre più inarrestabile grazie all’efficienza operativa, economie di scala e clienti sempre più affezionati e numerosi.
Oggi parliamo di Costco.
Costco (Nasdaq: COST, questo indica che le azioni sono scambiate sul mercato azionario Nasdaq, con "COST" come loro simbolo identificativo unico), è una catena di grandi magazzini all'ingrosso, conosciuta per il suo modello di business basato sulla vendita al dettaglio in grandi quantità. La società opera su un modello di membership, dove i clienti pagano una quota annuale per accedere ai negozi e acquistare prodotti a prezzi generalmente più bassi rispetto ai normali rivenditori.
Il core business, l’attività principale, di Costco si concentra sulla vendita di un'ampia varietà di prodotti, che includono generi alimentari, elettronica, abbigliamento, prodotti per la casa e molto altro, spesso presentati in confezioni di grandi dimensioni o in quantità multiple. Questo approccio consente a Costco di sfruttare le Economie di Scala (più compra, meno le costa ogni singolo prodotto), ottenendo sconti sostanziali dai fornitori e trasferendo questi risparmi ai suoi membri, tramite i prezzi più bassi.
Un elemento distintivo di Costco è la sua limitata selezione di SKU (Stock Keeping Units), che significa che offre meno varianti di prodotti rispetto ai tipici supermercati o grandi magazzini, ma con volumi maggiori per ogni prodotto. Questa strategia semplifica le operazioni e riduce i costi, contribuendo a mantenere bassi i prezzi.
L’Azienda è anche nota per il suo impegno verso la qualità dei prodotti e la soddisfazione del cliente, spesso classificandosi in alto nei sondaggi di fedeltà del cliente. Inoltre, la Società è riconosciuta per la sua politica di compensi ai dipendenti, offrendo stipendi e benefits superiori alla media del settore retail, il che contribuisce a un alto livello di servizio al cliente e a una bassa rotazione del personale.
In sintesi, Costco è un retailer all'ingrosso che si distingue per il suo modello di business basato sulla membership, l'offerta di prodotti in grandi quantità a prezzi competitivi, un forte impegno verso la qualità del prodotto e la soddisfazione sia dei clienti che dei dipendenti.
L’idea di Costco, che richiede ai clienti di pagare una quota annuale per l'accesso ai suoi magazzini, crea una base di clienti dedicata e ricorrente. Questo modello di business non solo assicura entrate costanti attraverso le quote associative, ma aumenta anche la frequenza e la prevedibilità degli acquisti. Insomma, il sogno di ogni imprenditore e investitore.
Costco ha definito e dominato il concetto di shopping con una strategia che enfatizza margini bassi e volumi alti.
Capiamo le dimensioni. Al 30.08.2023 la Società ha registrato Ricavi (somma di denaro ricavata dalla vendita dei prodotti) per circa $ 243 miliardi e un utile netto (ciò che rimane dopo aver sottratto tutti i costi e le spese) di quasi $ 6,3 miliardi.
Perché 30.08? Semplicemente la Società ha deciso di chiudere il suo anno contabile in questo preciso giorno. Succede, andiamo avanti.
Costco a novembre 2023 ha 864 magazzini con una dimensione media di circa 13,6 mila metri quadrati. I members sono quasi 128M.
Per capire l’effettiva crescita facciamo un confronto, per esempio, rispetto al 30.08.2006. Costco quell’anno era già molto grande, i ricavi erano poco meno di $ 59 miliardi, l’utile quasi $ 1,1 miliardi. Il prezzo al tempo era di $ 50 ad azione, oggi poco meno di $ 600.
Nonostante le già grosse dimensioni, Costco è riuscita e continua a riuscire a crescere ad un ritmo costante. Chiaramente la crescita andrà a rallentare sempre di più, è ovvio. Pensiamoci bene, è più semplice raddoppiare 1 milione di euro o 1 miliardo? Questo vale per tutto, sia vendite che capitalizzazione di mercato (prezzo dell’azione moltiplicato numero delle azioni in circolazione). Non è possibile pensare che dalle attuali dimensioni la Società riesca a crescere nei prossimi venti anni allo stesso ritmo a cui è cresciuta fino ad ora.
Come tale, Costco non è un investimento che può fare al caso nostro. Uno dei motivi è la dimensione: noi vogliamo comprare aziende molto più piccole in forte espansione (come Costco negli anni ‘80 e ‘90). Un altro motivo, che non presenteremo oggi, è la valorizzazione che dà il mercato, eccessivamente alta.
Nella prossima lezione vedremo un caso pratico di investimento fatto nel 2022 che nell’arco di pochi mesi ha triplicato il proprio valore. In quella sede faremo il paragone con Costco e ci risulterà chiaro perché la Società presentata oggi costa troppo per i nostri standard.
Ricapitoliamo.
Costco è l’esempio del modello di business vincente che continua a crescere nel tempo. I fattori chiave di questo successo sono stati: economie di scala, fedeltà del cliente ed efficienza operativa. Insieme hanno reso Costco un titano nell'ambito del retail.
La Società è inoltre famosa per la sua filosofia chiamata "Absolute Pricing Authority", che richiede l'approvazione del CEO per qualsiasi markup (importo aggiunto al costo del prodotto per determinare il prezzo di vendita) oltre il 14%. Questo garantisce ai clienti un prezzo sempre basso, migliorando la fedeltà e l’esperienza di acquisto.
Bene, il business presentato oggi ci deve servire da riferimento per il futuro. Leggendo, potreste aver trovato tante analogie con Amazon e Prime, questo perché il suo fondatore ha preso spunto anche da Costco per decidere la strategia per il lungo periodo.
Molti investitori hanno comprato azioni Amazon ad inizio anni 2000 proprio per le similitudini con Costco, possiamo immaginare il ritorno che hanno avuto sui soldi investiti. Restando in tema, suggerisco di leggere la raccolta di lettere agli azionisti che Jeff Bezos ha scritto nei primi anni di Amazon, illuminanti.
In ogni momento il mercato ci offre delle occasioni per generare dei ritorni sui nostri investimenti, spetta a noi trovarle. Abbonati per accedere a consigli esclusivi, analisi dettagliate e ai nostri investimenti attuali progettati per dare una svolta al tuo portafoglio. Trasforma un piccolo investimento nella tua formazione in grandi passi verso il successo finanziario.
Alla prossima edizione, dove andremo ad analizzare un investimento fatto nel 2022. Ci soffermeremo sui numeri di bilancio e l’incredibile opportunità offerta al tempo dal mercato, così da continuare a esplorare insieme i segreti di questa bellissima arte.
Con stima e dedizione,
Alessandro Montalbano
P.S. Ricordo che le edizioni precedenti sono disponibili online nella pagina principale della newsletter, accessibile anche da cellulare scaricando l’app di riferimento.
A presto!
