L'oro è davvero inarrestabile?

Iscriviti ora e scarica l’app per non perderti le prossime edizioni esclusive!

Tempo di lettura: circa 7 minuti.

---

Cari lettori e investitori,

ogni giorno arrivano nuove notizie e decisioni da parte dell’amministrazione Trump, spesso in contrasto tra loro. Questo continuo cambiamento rende il lavoro degli investitori molto complicato, soprattutto perché è difficile capire quale direzione prenderà davvero la politica economica americana.

Uno degli aspetti più frustranti è che Trump spesso smentisce sé stesso. Per esempio, tra domenica e lunedì ha affermato che telefoni, computer e altri dispositivi elettronici non saranno esentati dai dazi, sminuendo così le esenzioni annunciate poco prima. Secondo Lutnick, queste esenzioni sono solo una pausa momentanea. Inoltre, Trump ha dichiarato che vuole avviare indagini sulla sicurezza nazionale legate ai semiconduttori e all’intera filiera, il che potrebbe portare ad altri dazi.

Nel frattempo, diversi paesi si stanno muovendo per proteggere le proprie economie. La Corea del Sud, ad esempio, ha deciso di aumentare il pacchetto di aiuti al settore dei semiconduttori, portandolo a 33.000 miliardi di won (circa 23,25 miliardi di dollari), rispetto ai 26.000 miliardi annunciati l’anno scorso. Questa scelta è arrivata in risposta alla crescente incertezza politica negli USA e alla forte competizione con la Cina.

Un altro tema importante da seguire è quello del debito pubblico americano. Nel 2025, gli Stati Uniti dovranno rifinanziare tra i 9 e i 10 trilioni di dollari. Il Segretario del Tesoro, Bessent, dovrà cercare di farlo a tassi più bassi di quelli attuali. Ma se i tassi restano alti, questo aumenterà notevolmente il costo medio del debito, che per anni è stato vicino allo zero.

La vera sfida sarà trovare un equilibrio tra il bisogno di liquidità nel breve termine e la sostenibilità nel lungo periodo. Rifinanziare con scadenze brevi può sembrare vantaggioso ora, ma espone il sistema a grossi rischi se i tassi dovessero salire di colpo. E le conseguenze potrebbero durare molto a lungo.

Intanto, i mercati stanno già iniziando a chiedere un premio extra (il cosiddetto term premium) per comprare titoli di stato a lunga scadenza, proprio per compensare questi rischi legati all’incertezza e ai tassi in crescita.

Il rapporto con la Cina aggiunge un altro elemento di tensione. Pechino detiene circa 760 miliardi di dollari in titoli di stato americani. Se decidesse di venderli, potrebbe spingere i rendimenti verso l’alto, mettendo ulteriore pressione sugli USA. È una mossa che può essere letta come una strategia per aumentare lo yield pain e mettere in difficoltà un mercato già fragile.

Cambiamo settore per un momento. Le vendite globali di semiconduttori sono state di 54,9 miliardi di dollari a febbraio. È il secondo calo consecutivo rispetto al mese precedente, con una flessione del 2,9%. Tuttavia, rispetto allo stesso mese dell’anno scorso, c’è stato un aumento del 17,1%. Le Americhe, che rappresentano quasi metà delle vendite mondiali, hanno registrato il calo più forte: –4,6%, con vendite pari a 18,64 miliardi di dollari.

Bene, dopo questa breve introduzione entrerei nel vivo dell’edizione.

Come sempre, tutti gli argomenti trattati in questa newsletter non sono da intendersi come consigli finanziari ma esclusivamente come opinioni personali.

Edizione precedente:

Iniziamo.